（源流：孙婷非银金融接洽）现金万博manbext体育官网app平台
投资重心
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事件：新华保障公布2025年三季报。1）9M25归母净利润329亿元，同比+58.9%；25Q3单季归母净利润181亿元，同比+88.2%。2）归母净财富1005亿元，较年头+4.4%，较年中+20.5%。3）9M25加权ROE 33.1%，同比+12.1pct；25Q3单季加权ROE 19.6%，同比+9.0pct。
咱们觉得，公司Q3单季净利润大幅增长，主如果受益于股市上升，三季度投资收益同比大幅增多。新华保障中枢权益占比高于同行，且TPL占比高于同行。规矩25H1末公司投资财富中股票占比11.6%，其中81.2%为TPL；基金占比7.0%；股票+基金所有这个词占比18.7%。
投资：股市上升带动投资收益大幅普及。1）规矩25Q3末，公司投资财富1.77万亿元，较年头+8.6%。2）9M25总投资收益992亿元，同比+46.6%；25Q3总投资收益544亿元，同比+49.6%。3）年化总投资收益率8.6%，同比+1.4pct，咱们瞻望主如果股市上升所致；年化轮廓投资收益率6.7%，同比-1.4pct，咱们瞻望主如果受利率回升影响债券公允价值下行所致。
寿险：NBV、新单保费增速较上半年放缓，新增东谈主力、东谈主均产能同比大幅普及。1）9M25 NBV同比+50.8%，相较25H1增速58.4%有所放缓。2）咱们瞻望公司全力聚焦分成险业务发展以及上年同时高基数导致25Q3新单保费增速放缓。全渠谈、个险、银保9M25长险首年保费分辩同比+59.8%、+48.5%、+66.7%；其中25Q3单季分辩同比-3.9%、+0.2%、-5.1%。3）个险产能权臣改善。9M25累计新增东谈主力超3万东谈主，同比增长超140%；东谈主均产能同比增长达50%。4）银保握续强化绩优团队中枢时间，并积极鼓吹客户计议模式升级。9M25银保渠谈新单保费占比61.9%，相较25H1占比58.8%赓续普及。
盈利预测与投资评级：聚会公司2025年三季度计议情况，咱们调遣2025-2027年归母净利润预测至408/374/389亿元（前值为387/402/418亿元）。现时市值对应2025E PEV 0.8x、PB 2.2x，仍处低位。咱们看好公司个险渠谈深度践行当代营销新理念，握续强化轨制计议，握住推动渠谈作念优作念强。银保渠谈真切贯彻高质料发展理念，握续优化业务结构与计议模式，督察“买入”评级。
风险教唆：长端利率趋势性下行，权益市集波动，新单保费承压。
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]article_adlist-->【极端声明】《证券期货投资者相宜性贬责主义》、《证券计议机构投资者相宜性贬责本质引导（试行）》于2017年7月1日起认真本质。通过新媒体模式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专科投资者，请勿在未经授权前进行任何模式的转发。若您非东吴证券客户中的专科投资者，为保证功绩质料、规矩投资风险，请取消存眷本订阅号，请勿订阅、采选或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以诞生探望权限，若给您形成未便，烦请宥恕！感谢您予以的相识和联接。
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